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Face à l'incertitude croissante du contexte économique national et international, les entreprises ont recours à des stratégies extrêmes pour survivre et se développer. Parmi celles-ci figure la scission d'entreprises. Ce procédé consiste à séparer des divisions ou des actifs d'une entreprise existante et à créer une ou plusieurs entités nouvelles et indépendantes.
Hanwha Aerospace, entreprise spécialisée dans les secteurs de la défense et de l'aérospatiale, a récemment annoncé sa décision de scinder ses activités, une décision qui a été bien accueillie. Bien que Hanwha Aerospace ait mené des activités diversifiées, notamment dans le domaine des équipements industriels, en plus de ses activités aérospatiales et de défense traditionnelles, la société s'est fixé pour objectif de séparer clairement ces activités diversifiées par le biais d'une scission physique et de recentrer les capacités de l'entité restante sur son cœur de métier, la défense.
Le simple fait de scinder l'entreprise en deux peut également constituer un choix stratégique pour améliorer sa structure fondamentale et ainsi obtenir une meilleure valorisation sur le marché.
Dans cette rubrique, nous explorerons les concepts de base des scissions d'entreprises, leurs principaux types, ainsi que les avantages stratégiques et les résultats escomptés que les entreprises recherchent réellement par le biais de ces scissions.
1. Principaux types et caractéristiques des divisions d'entreprise
Lorsqu'une entreprise décide de se scinder, la première question que doivent se poser la direction et les actionnaires est celle du mode de scission. On distingue généralement deux types de scissions : la scission physique et la scission humaine. Selon le mode choisi, la propriété de la nouvelle entité est modifiée et l'impact sur la valeur de l'entreprise est également différent.
(1) Séparation
La scission est la méthode de division la plus courante. Elle consiste pour une entreprise existante (la société mère) à scinder une unité commerciale spécifique afin de créer une nouvelle entreprise (la filiale), la société mère conservant l'intégralité du capital (100 %) de la nouvelle entité. Après la scission, la société mère et sa filiale forment une structure hiérarchique verticale.
Dans ce cas, la société mère conserve le contrôle de la nouvelle entité grâce à une participation de 100 %, tandis que la filiale issue de la scission dispose d'un système de décision indépendant et peut se concentrer pleinement sur son activité, ce qui améliore son efficacité de gestion. De plus, si la nouvelle société, qui exerce une activité principale, est introduite en bourse, elle peut faciliter l'obtention de financements importants.
Toutefois, les actionnaires existants pourraient ne pas recevoir d'actions de la nouvelle société créée dont l'activité principale serait séparée, et pourraient ne détenir que des actions de la société mère sous-évaluée, ce qui pourrait entraîner une dilution de la valeur pour les actionnaires existants.
(2) Scission
Une scission est une opération par laquelle une entreprise existante est divisée en deux ou plusieurs entreprises, les actionnaires de l'entreprise d'origine se répartissant directement les actions de la nouvelle entreprise au prorata de leurs participations initiales. Après la scission, les deux entreprises deviennent des entités indépendantes, sans contrôle de part et d'autre.
Les actionnaires détiendront des actions des deux sociétés, bénéficiant ainsi de la valeur potentielle des activités séparées. De plus, chaque société sera évaluée indépendamment par le marché, ce qui permettra de révéler clairement la valeur des activités de croissance auparavant masquées par des activités non stratégiques.
Toutefois, immédiatement après la scission, l'actionnaire majoritaire existant perd le contrôle direct de la nouvelle société. Par conséquent, il doit entreprendre des démarches complexes et supplémentaires, telles que des apports en nature et l'utilisation d'actions propres, afin de recouvrer ce contrôle.
(3) Fusion scindée
Une fusion-scission est légèrement plus complexe qu'une simple scission. Elle consiste pour une entreprise existante à séparer une division spécifique de son activité et à la fusionner avec une autre entreprise (l'entreprise absorbante). Il existe deux types de fusions-scissions : la fusion-scission avec distribution directe d'actions nouvelles émises par l'entreprise absorbante aux actionnaires de l'entreprise issue de la scission, et la fusion-scission physique, où l'entreprise issue de la scission détient directement les actions nouvelles émises par l'entreprise absorbante.
Cela permet à l'entreprise issue de la scission de séparer ses activités non essentielles et de concentrer ses capacités et ses ressources sur ses activités principales, tandis que l'entreprise fusionnée peut maximiser sa valeur en créant des synergies avec ses activités existantes.
Cependant, les fusions-acquisitions impliquent des coûts de transaction plus élevés en raison de la complexité accrue des opérations et comportent un risque de conflits avec diverses parties prenantes.
2. Objectif et effets escomptés de la division
La raison pour laquelle les entreprises choisissent de scinder leurs activités, en y consacrant énormément de temps et d'argent, et en obtenant l'approbation des actionnaires, est de libérer une valeur potentielle qui n'est pas actuellement reflétée dans le cours de leurs actions et de maximiser l'efficacité de la gestion.
Grâce aux scissions, chaque unité opérationnelle peut concentrer ses ressources et se spécialiser en tant qu'entité juridique indépendante dans son domaine spécifique. Cela simplifie la prise de décision et permet à la direction de chaque division d'élaborer et de mettre en œuvre rapidement des stratégies adaptées au marché, renforçant ainsi sa compétitivité.
De plus, lorsque les activités principales et non principales sont mélangées, le marché a tendance à évaluer l'entreprise dans son ensemble sur la base d'une moyenne (décote). La séparation des activités à forte croissance et de pointe (par exemple, les batteries, les biotechnologies) permet aux investisseurs de se concentrer exclusivement sur leur potentiel. Ceci offre au marché l'opportunité de reconnaître un ratio cours/bénéfice (PER) élevé, approprié au segment d'activité, ce qui conduit à une réévaluation de l'entreprise.
3. En conclusion
Une scission d'entreprise réussie va bien au-delà d'une simple restructuration organisationnelle ; elle devient un outil stratégique essentiel permettant aux entreprises de surmonter leurs inefficacités actuelles et de garantir leur croissance future. Toutefois, pour atteindre ces objectifs et bénéficier des avantages escomptés, il est indispensable de choisir la méthode de scission appropriée et de mettre en œuvre des pratiques comptables rigoureuses.
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