– « Les flux financiers ont repris »… Dans un contexte de reprise des investissements en capital-risque, AC se transforme en « créateur d’entreprises ».
Le marché coréen du capital-risque a rompu avec une longue période d'accalmie et a amorcé une nette reprise en 2025. Selon les données du ministère des PME et des Startups et de l'Association coréenne du capital-risque, les nouveaux investissements cumulés en capital-risque ont atteint 9 800 milliards de wons au troisième trimestre de cette année, soit une hausse de 13,1 % sur un an. Si l'amélioration du climat d'investissement, qui était morose depuis 2022, a atténué le durcissement de la masse monétaire, cette dynamique positive s'est concentrée sur des secteurs de pointe spécifiques, tels que l'intelligence artificielle et les semi-conducteurs, engendrant une hyperpolarisation.
La caractéristique la plus marquante de cette reprise est l'afflux de capitaux privés. Au troisième trimestre, le secteur privé représentait 83,4 % des investisseurs en capital-risque, un record. Contrairement au passé, où les fonds publics jouaient un rôle de catalyseur, les institutions financières et les sociétés de capital-risque d'entreprise (CVC) gérées par de grandes entreprises s'imposent désormais comme les acteurs majeurs du marché, redéfinissant les normes d'investissement.
Le lien avec les tendances mondiales était également manifeste. Au premier trimestre 2025, les investissements mondiaux en capital-risque ont connu une nette reprise, atteignant environ 113 milliards de dollars sur une base trimestrielle, portés par l'essor de l'IA. Selon le cabinet d'études de marché Gartner, le chiffre d'affaires mondial du secteur des semi-conducteurs devrait atteindre 717 milliards de dollars (environ 1 000 milliards de wons coréens) en 2025, soit une hausse de 14 % sur un an, alimentée par la forte demande en infrastructures d'IA. Les capitaux privés coréens s'adaptent également à cette tendance mondiale en concentrant leurs investissements sur les entreprises de technologies matérielles et d'infrastructures à rentabilité immédiate.
Les investissements dans les technologies de pointe entrent dans une ère de 3 000 milliards de wons.
Les investissements indiens dans les technologies de pointe ont connu une forte hausse d'une année sur l'autre, atteignant environ 3 000 milliards de wons par an. Cela témoigne d'une reprise quantitative simultanée et d'une réallocation qualitative des fonds. Les données internes de Venturesquare relatives aux investissements de suivi révèlent également de nombreuses transactions aux stades de pré-série A, de série A et de pré-introduction en bourse, avec une activité particulièrement soutenue dans les jeunes entreprises technologiques.
Il convient également de souligner l'évolution des tendances d'investissement. La nature des financements passe des rendements à court terme aux investissements à long terme axés sur la R&D et la validation. La croissance fulgurante du marché des puces d'inférence pour l'IA a ouvert des perspectives prometteuses aux entreprises chinoises sans usine de fabrication, permettant à des startups spécialisées dans les semi-conducteurs de systèmes, telles que Rebellion et Furiosa AI, d'attirer des investissements massifs et d'atteindre le statut de licorne.
Un gestionnaire de portefeuille d'une grande société de capital-risque a déclaré : « Récemment, lorsqu'ils investissent dans un fonds, les commanditaires (investisseurs) s'intéressent de plus en plus à savoir si l'entreprise possède une stratégie claire de transformation par l'IA ou si elle est capable de constituer un portefeuille avec une forte proportion de ventes internationales. » Il a ajouté : « Il est difficile pour les entreprises qui ne sont que des plateformes nationales ou qui en sont encore au stade de l'idée de convaincre le comité d'examen des investissements. »
Les accélérateurs peuvent-ils se transformer en « studios de création d'entreprises » ?
Le secteur des accélérateurs, qui gère les investissements en phase d'amorçage, se restructure activement pour assurer sa pérennité. Au-delà de l'approche traditionnelle consistant à sélectionner des startups prometteuses et à leur fournir un financement de démarrage, le modèle de « venture studio » ou de « company builder », qui développe directement les idées, constitue les équipes dirigeantes et les lance, est devenu le modèle dominant à l'horizon 2025.
Face à la complexité croissante des technologies de pointe, les accélérateurs s'impliquent de plus en plus en tant que « planificateurs » et « cofondateurs » pour commercialiser les technologies clés issues des laboratoires de recherche universitaires et des projets internes aux entreprises. 2025 a marqué un tournant : les accélérateurs ont étendu leurs fonctions au-delà du simple mentorat et du financement d'amorçage pour se concentrer sur la validation de concept sur le terrain, les partenariats B2B et les réseaux internationaux.
Les programmes de deuxième cycle des accélérateurs, basés sur de grandes entreprises et des sociétés de télécommunications, ont été structurés de manière systématique, couvrant tous les aspects, du mentorat et de la promotion au soutien à la commercialisation. Le réseautage mondial piloté par le secteur privé a également renforcé les liens pratiques avec les sociétés de capital-risque et les accélérateurs internationaux. Ces derniers privilégient les démonstrations ciblées et les preuves de concept (PoC) au cœur de leurs programmes, consolidant ainsi leurs liens avec les investissements ultérieurs et l'expansion à l'international.
Polarisation des investissements et accentuation de l'effet « le gagnant rafle tout »
Malgré la reprise, la polarisation des investissements s'est accentuée. Si des financements massifs ont afflué vers les secteurs de pointe comme l'IA et les semi-conducteurs, les modèles de startups traditionnels, tels que les plateformes B2C et les services de courtage, peinent à attirer les investissements. Les plateformes verticales nationales, ayant perdu leur compétitivité en raison de la politique de prix ultra-bas des plateformes de commerce électronique chinoises comme AliExpress et Temu, n'ont pas réussi à attirer de nouveaux investissements et sont désormais menacées de faillite.
La fermeture d'Encode, plateforme prestigieuse ayant bénéficié d'un investissement total de 23,5 milliards de wons, et de Jandisoft, société de jeux vidéo de taille moyenne, a ébranlé le secteur. Vingt-trois entreprises sélectionnées pour le programme TIPS cette année ont mis la clé sous la porte, illustrant la dure réalité : même avec une expertise technologique pointue, la survie est impossible sans une gestion rigoureuse des flux de trésorerie et un modèle économique éprouvé.
Les données probantes comme indicateur de compétitivité… Une nouvelle norme pour le suivi des investissements
Dans le secteur des startups, le parcours « vérification par l'utilisateur → preuve de concept → partenariat international → investissement ultérieur » est devenu la norme. Les investissements ultérieurs et les introductions en bourse anticipées observés par Venturesquare confirment cette tendance. Pour les startups spécialisées en IA et en technologies de pointe en particulier, les données et les capacités de vérification sont devenues des critères essentiels pour attirer les investissements.
Les accélérateurs des grandes entreprises servant de canaux de commercialisation pour les startups, il est devenu plus facile pour les jeunes entreprises d'« acquérir une véritable clientèle ». Cela signifie qu'il est désormais essentiel pour les startups de dépasser le stade de la simple idée et de développer un modèle économique éprouvé.
Un investisseur en capital-risque a déclaré : « 2025 marque un tournant, lorsque les capitaux et les politiques nationales commencent à miser sur la valeur à long terme de la technologie. » Il a ajouté : « Bien que l'orientation politique soit claire, sans cohérence dans sa mise en œuvre et sans simplification des procédures administratives, les changements concrets seront limités. »
Les flux mondiaux de financement des technologies devraient se poursuivre jusqu'en 2026.
Tant que les flux de financement mondiaux vers les technologies se maintiendront, les investissements à long terme dans les technologies de pointe coréennes (données, infrastructures et talents) devraient croître régulièrement. Si la collaboration, fondée sur des données probantes, entre les accélérateurs, les sociétés de capital-risque et les startups est pleinement alignée sur les réformes financières structurelles du gouvernement, l'écosystème coréen des technologies de pointe et de l'IA devrait connaître une croissance encore plus forte après 2026.
L’analyste en capital-risque susmentionné a prédit : « 2026 sera une année où la “sélectivité” des investissements sera renforcée plutôt que la liquidité des fonds », et « Bien qu’une augmentation du nombre de licornes et de scale-ups technologiques soit attendue, elles auront du mal à survivre si elles ne peuvent pas démontrer une stratégie de sortie claire et un avantage technologique durable. »
Si 2025 a marqué l'année du retour à la normale du marché, 2026 sera l'année décisive pour vérifier si les fonds récupérés peuvent se traduire par une performance globale tangible. À mesure qu'un écosystème de capital-risque piloté par le secteur privé se met en place, les jeunes entreprises devront probablement démontrer des stratégies de redressement claires et des atouts technologiques pour survivre, plutôt que de compter sur les subventions publiques.
Les accélérateurs se positionneront comme des « plateformes de test et de mise à l'échelle » servant à la fois de filières d'investissement en phase d'amorçage et de pôles de développement commercial internationaux. Leurs réussites influenceront la conception des programmes de partenariat public-privé. Les attentes des investisseurs seront de plus en plus élevées et l'« expansion internationale » ne sera plus un simple slogan, mais une condition sine qua non de la survie.