L'ère des Security Token Offerings (STO), qui permettent aux investisseurs d'investir dans des actifs tangibles tels que l'immobilier, l'art et la propriété intellectuelle en les divisant en unités assimilables à des actions, a officiellement débuté. Le 15, l'Assemblée nationale a adopté des amendements à la loi sur les marchés de capitaux et à la loi sur les valeurs mobilières électroniques, visant à institutionnaliser les titres numériques. Ce projet de loi intervient environ trois ans après la publication des premières orientations par les autorités financières en juillet 2023. Le Boston Consulting Group (BCG) prévoit que le marché national des titres numériques atteindra 367 000 milliards de wons d'ici 2030.
Autoriser l'émission et la distribution de titres basés sur la blockchain
L'élément central de cet amendement est la reconnaissance de la technologie des registres distribués (DLT) basée sur la blockchain comme système d'enregistrement des titres juridiquement valable. Contrairement à la loi actuelle sur les valeurs mobilières électroniques, qui n'autorisait que les registres centralisés, l'amendement permet désormais l'émission de titres via des registres distribués. De plus, la modification de la loi sur les marchés de capitaux autorise les sociétés de courtage à servir d'intermédiaires dans les contrats d'investissement pour des coentreprises, telles que des expositions d'art ou l'élevage de bovins coréens.
Le projet de loi stipule le principe d'une stricte séparation entre l'émission et la distribution afin de protéger les investisseurs. L'amendement devrait entrer en vigueur en janvier 2027, un an après sa promulgation. Il place ainsi la Corée parmi les pays pionniers, après les États-Unis et le Japon, à avoir institutionnalisé les titres adossés à des jetons.
Selon les perspectives du marché mondial des STO du Boston Consulting Group, la capitalisation du marché national des STO devrait passer d'environ 34 000 milliards de KRW en 2024 à 119 000 milliards de KRW en 2025 et à 367 000 milliards de KRW en 2030. Le marché mondial de la tokenisation devrait atteindre 16 000 milliards de dollars (environ 22 880 milliards de KRW) d'ici 2030, et la technologie blockchain devrait devenir une infrastructure essentielle pour le secteur financier.
Les sociétés de courtage et les fintechs intensifient leur concurrence pour la domination du marché.
Afin de garantir le fonctionnement immédiat de l'écosystème des titres numériques après l'entrée en vigueur de la loi, la Commission des services financiers lancera en février un conseil conjoint des titres numériques composé des organisations concernées. Ce conseil, réunissant la Commission des services financiers, le Service de supervision financière, le Dépositaire national de titres de Corée, l'Association coréenne des investissements financiers et des experts du secteur et du monde universitaire, élaborera des systèmes détaillés au sein de trois sous-comités : technologie et infrastructure, systèmes d'émission et systèmes de distribution.
Les préparatifs du secteur sont en phase finale. Mirae Asset Securities a finalisé le développement de son réseau principal STO via la Next Finance Initiative (NFI), en partenariat avec Hana Financial Group et SK Telecom, tandis que Shinhan Investment & Securities poursuit le projet PULSE avec SK Securities. Le Korea Securities Depository a également mis en place une plateforme de test centrée sur un système de gestion intégrée des titres tokenisés.
La technologie des registres distribués fait actuellement l'objet de recherches et d'expérimentations par une quarantaine de banques centrales et d'institutions financières à travers le monde. Son développement se poursuit dans le but d'améliorer la sécurité, l'efficacité et la rapidité de traitement des services financiers. En particulier, les dépositaires centraux de titres (DCT) traditionnels, dont les activités se sont principalement limitées à la conservation, au règlement et à l'enregistrement des titres, redéfinissent le transfert des droits, les méthodes de conservation et la structure même de l'intermédiation grâce à la technologie des registres distribués basée sur la blockchain.
L'approbation des échanges de gré à gré est une variable
Cependant, l'approbation préliminaire de la bourse de gré à gré (OTC) pour les investissements fragmentés est entachée de controverses quant à son équité. La Commission des services financiers a reporté l'examen de cette approbation préliminaire lors de sa réunion ordinaire du 14. Le calendrier a été perturbé par une conférence de presse organisée par Lucent Block le 12, qui a suscité des soupçons de favoritisme envers les consortiums Korea Exchange-KOSCOM et Nextrade-Music Cow et a été signalée à la Commission de la concurrence.
Shin Beom-jun, président du Conseil des valeurs mobilières de jetons de l'Association coréenne de l'industrie Fintech, a souligné : « L'incertitude juridique que le secteur attendait depuis longtemps a été résolue » et « Les entreprises privées ont déjà finalisé leurs préparatifs techniques et institutionnels, elles pourront donc activer le marché immédiatement après l'entrée en vigueur de la loi. »
Le centre de recherche Korbit prévoit que d'ici 2026, le marché de la blockchain évoluera vers un écosystème financier entièrement dématérialisé, combinant afflux d'actifs réels, croissance des produits dérivés et circulation des liquidités. Tiger Research souligne le conservatisme des flux de capitaux et la concentration des principaux actifs comme les changements les plus notables du marché de la blockchain en 2026, anticipant un basculement complet du leadership du marché des particuliers vers les institutions. L'institutionnalisation des titres numériques devrait conférer au secteur financier coréen un avantage concurrentiel à l'ère des actifs numériques.