IA (Intelligence Artificielle), batteries, énergies renouvelables, aérospatiale, nouveaux matériaux, petits réacteurs à résonance magnétique (SMR), informatique quantique, contenus/films, patrimoine culturel traditionnel…
Nous avons de nombreuses industries et de nombreux patrimoines dont nous pouvons être fiers, même au milieu des superpuissances. De plus, malgré le fait que les grandes entreprises, les conglomérats et les grandes sociétés étrangères dominent le marché, de nombreuses startups sont créées pour se lancer des défis dans chaque domaine.
Il est toutefois regrettable que ces entreprises soient contraintes de s’appuyer sur des « projets de subventions à but non lucratif » sans être évaluées à leur juste valeur sur le marché. En outre, les coupes budgétaires drastiques et soudaines du gouvernement Yoon Seok-yeol, appelant à un « cartel de R&D », ont exposé la vulnérabilité des startups nationales et de l'environnement de recherche et développement.
Dans le contexte des élections présidentielles anticipées, il est heureux que tous les candidats à la présidence s’intéressent à l’intelligence artificielle, aux nouvelles industries de pointe et aux startups. Cependant, ils se contentent encore de souligner le rôle de l’État, en investissant 100 000 milliards de wons et en fournissant 200 000 milliards de wons de soutien. Nous devons désormais dépasser l’ère où le gouvernement développe l’industrie uniquement grâce à son budget. Le capital privé, et en particulier le comportement d’investissement fier des investisseurs individuels, doit être conforme aux politiques.
En tant qu’alternative structurelle à cette transition, nous saluons l’introduction de la Société d’investissement collectif pour la croissance des entreprises (BDC) proposée par Lee Jae-myung, le candidat du Parti démocrate de Corée. Je m’attends à ce que les autres candidats ne s’opposent pas à cette politique, même s’ils ne la comprennent pas entièrement.
Nous devons accélérer l’introduction des véhicules d’investissement pour la croissance des entreprises (BDC)
Une BDC s’apparente davantage à une société d’investissement cotée en bourse. Elle pourrait elle-même devenir une « plateforme politique au sein du marché boursier ».
Le point de départ des startups dans notre pays est bien équipé d’environnements institutionnels tels que TIPS, et ce système reçoit une attention mondiale en tant que modèle de coopération public-privé. Cependant, le problème est que l’environnement financier nécessaire pour garantir la compétitivité et la croissance des startups qui ont démarré de cette manière n’est pas correctement établi.
La plupart des licornes de notre pays, notamment Carrot Market, Toss, Zigbang, Kurly, Bithumb et Dunamu, sont des plateformes de distribution ciblant le marché intérieur. La raison pour laquelle nous ne voyons aucune entreprise technologique notable est qu’il y a un manque de capital patient pour investir dans l’avenir incertain des entreprises technologiques. Les fonds de capital-investissement nationaux, lorsqu'ils recherchent des entreprises, investissent uniquement dans des sociétés disposant de nombreux actifs immobiliers, comme des terrains de golf, ou des sociétés de distribution sans propriétaire, comme Homeplus, plutôt que dans des sociétés technologiques.
La capitalisation boursière de KONEX, qui attire l'attention en tant que canal de cotation pour les petites et moyennes entreprises et les startups nationales, est inférieure à 2 000 milliards de wons. Le montant d'argent investi par SoftBank Vision Fund dans OpenAI dépasse à lui seul 2,5 billions de wons. Ils prévoient d’investir davantage à l’avenir.
La déclaration de la loi martiale le 3 décembre dernier a stoppé de nombreuses choses, mais elle a même stoppé l'introduction du système BDC qui avait été adopté par la sous-commission de l'Assemblée nationale fin novembre.
L'introduction du système coréen de véhicule d'investissement collectif de croissance d'entreprise (BDC), qui est un hybride du système américain BDC (Business Development Company) et du système britannique VCT (Venture Capital Trust), est un système très attendu non seulement par l'écosystème des startups mais également par de nombreux écosystèmes d'investisseurs. En termes simples, il s’agit d’une structure dans laquelle une société d’investissement initiale collecte des fonds d’investissement auprès d’investisseurs généraux sur le marché boursier, les investit dans des entreprises en démarrage ou des entreprises technologiques, puis distribue les bénéfices.
Le véhicule d'investissement collectif de croissance d'entreprise est établi et mis en place avec un minimum de 50 milliards de KRW par fonds et lève des fonds par le biais d'offres publiques ou d'investisseurs généraux. 40 % peuvent être investis dans des sociétés de capital-risque, etc., et 10 % ou plus peuvent être investis dans des actifs sûrs. Des prêts sont également disponibles pour les entreprises qui ont investi moins du double du montant de leurs actifs.
Jonathan Bock, directeur de Blackstone BDC aux États-Unis, qui a visité l'événement coréen en 2023, a déclaré : « En raison de la récente baisse à long terme des prêts syndiqués bancaires, la demande de prêts directs par l'intermédiaire des BDC a continué d'augmenter », et a expliqué : « Les BDC américaines ont un fort potentiel de croissance, car elles peuvent fournir du capital-risque d'une valeur allant jusqu'à 4 000 milliards de dollars (environ 5 000 milliards de wons) centré sur les prêts directs. »
Jonathan Digges, CIO d'Octopus Investments, a déclaré que les VCT avaient un impact majeur sur l'expansion de l'écosystème de capital-risque du Royaume-Uni et sur la croissance économique du pays.
Il a déclaré : « Parmi les entreprises qui ont reçu des investissements des VCT jusqu'à présent, environ 1 000 entreprises connaissent une forte croissance, et le Royaume-Uni a créé des effets économiques tels que la création de plus de 70 000 emplois et l'augmentation des recettes fiscales de 70 millions de livres grâce aux VCT », et « les VCT ont bénéficié d'un fort soutien fiscal », et a recommandé que la Corée introduise également le système.
Effets attendus de l'introduction d'un véhicule d'investissement collectif de croissance d'entreprise (BDC) où les citoyens peuvent investir ensemble dans des entreprises et recevoir des dividendes
La BDC peut institutionnaliser indirectement les exigences de cotation pour les sociétés de capital-risque actuellement exploitées en tant que sociétés privées.
BDC se concentre sur les industries stratégiques d'avenir telles que l'industrie de la défense, la santé, la transition énergétique, l'aérospatiale, le développement de nouveaux matériaux, la production de contenu multimédia, l'informatique quantique, la numérisation (DX) et l'intelligence artificielle (AX), et peut attirer l'attention du public sur ces domaines. Grâce aux dividendes versés dans ces domaines, il est possible d’établir un système dans lequel les industries futures pourront verser des dividendes aux investisseurs publics actuels.
En outre, en plus des avantages fiscaux pour les investisseurs, les BDC peuvent rapidement établir un système de réseau coopératif étroit et complet avec des investisseurs en capital-risque, des sociétés de portefeuille scientifiques et technologiques, des accélérateurs, etc., augmentant ainsi la stabilité des investissements.
En particulier, si nous ajoutons la nature du soutien financier aux fonds de capital-investissement qui se concentrent uniquement sur l’investissement en capital et le négligent, ou qui visent uniquement le contrôle des entreprises et les fusions et acquisitions, nous serons en mesure d’accroître rapidement les ressources d’investissement. Du point de vue du gouvernement, il est possible de s’éloigner du système de soutien aux entreprises privées en phase de démarrage avec des financements nationaux et de permettre au secteur privé de découvrir, d’investir et de prêter directement, en laissant l’évaluation de ces activités au marché, tout en fournissant ouvertement un soutien ciblé aux entreprises qui correspondent à l’orientation politique nationale à long terme.
Les États-Unis ont répertorié environ 50 BDC, dont Ares Capital, Main Street Capital et Hercules Capital. Il s’agissait d’« outils de politique fondés sur le marché » qui fournissaient des fonds non seulement aux petites et moyennes entreprises, mais aussi aux start-ups technologiques, et ils continuaient d’attirer l’intérêt des investisseurs individuels en raison de leurs rendements en dividendes élevés et de leur gestion stable. Alors que la rumeur selon laquelle il s'agit d'un « restaurant à dividendes » se répand, l'afflux de fonds augmente rapidement.
Les préoccupations et les compléments institutionnels doivent également être préparés à l’avance.
Il ne sera pas facile pour tous les systèmes de fonctionner exactement comme prévu. Il est également difficile de parvenir à un consensus social sur l’argent et les intérêts particuliers. Il est également vrai que la BDC a suscité de nombreuses inquiétudes depuis son introduction. Cependant, l’écosystème des startups coréennes dispose déjà d’un moyen de résoudre ces problèmes.
En termes de gestion des risques pour les investissements non cotés, la Corée dispose déjà d’accélérateurs de startups qui ont mis en œuvre divers programmes d’accélération qui ont sélectionné, examiné et soutenu des dizaines de milliers de startups. Il faut lancer la BDC avec une structure qui collabore nécessairement avec ces personnes.
En outre, l’investissement dans des sociétés non cotées soulève des inquiétudes quant à la transparence comptable et au contrôle interne, mais comme les systèmes de gestion de portefeuille mis en place par le secteur de l’investissement et le secteur des accélérateurs sont déjà opérationnels, il sera possible d’établir un système de divulgation permanent grâce à ceux-ci. Le système d'information sur les investissements en capital-risque (VICS) du ministère des PME et des startups, les fiches d'information, les livres de quotas et les actionnaires liés au VICS peuvent servir de système de gestion.
Pour accroître la fiabilité de ce système, le ratio d’investissement en capital-risque du système BDC actuel, qui est de 40 %, devrait être activement étendu à 60 %.
Comme le Fonds Vision, il est temps pour nous d’avoir un fonds de fierté.
Les industries ne se développent pas uniquement grâce à la technologie. Notre pays n’a pas accumulé de capital confiance et de capital patient.
La BDC peut être un véritable « fonds de fierté » qui relie l’avenir d’une industrie fière et les investisseurs individuels. Notre pays a déjà créé TIPS, le meilleur système de soutien aux startups en partenariat public-privé au monde, en comparant les États-Unis, Israël et l'Europe.
Il nous faut désormais dépasser l’ère de la « façon de dépenser les impôts » pour celle de la « où et comment rassembler des capitaux pour préparer l’avenir ». Alors que des centaines de capital-risqueurs et d’accélérateurs affluent chaque année vers des fonds mères sélectionnés financés par les impôts, les BDC doivent trouver des moyens de rendre cette structure plus ouverte et de la faire évoluer.
Cela peut commencer par la cotation en bourse des dispositifs structurels contenant des politiques.
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