– 「ドン脈硬化解放された」…ベンチャー投資の回復の中で、ACは「カンパニービルダー」に進化
２０２５年、韓国ベンチャー投資市場が長い沈黙を破り、はっきりとした回復傾向に戻った。中小ベンチャー企業部とベンチャーキャピタル協会のデータによると、今年第3四半期の累積新規ベンチャー投資規模は9兆8千億ウォンを記録し、前年同期比13.1％増加した。 2022年以降凍った投資心理が解かれ、「ドン脈硬化」現象は解消されたが、その温かさはAIやシステム半導体など特定のディープテック分野にのみ集中する「超陽極化」の様相を帯びた。
今回の回復税の最大の特徴は民間資本の躍進だ。第3四半期の累積基準ベンチャーファンド出資者のうち民間比重は83.4％で歴代最高値を更新した。過去政府モテファンドが出荷物の役割を果たしたのとは異なり、金融圏と大企業ＣＶＣ（企業主導型ベンチャーキャピタル）が市場の「大きな手」で浮上して投資の基準を再確立している。
グローバルトレンドとの連動性もはっきりした。 2025年第1四半期のグローバルベンチャー投資はAIブームに乗って四半期基準で約1,130億ドルと集計され、大幅な回復を見せた。市場調査会社ガートナー（Gartner）によると、2025年の全世界半導体の売上はAIインフラ需要爆症に支えられ、前年比14％成長した7,170億ドル（約1,000兆ウォン）に達すると予想される。国内民間資本もこのようなグローバルトレンドに合わせてすぐに収益化が可能なハードウェアおよびインフラ技術企業に資金を集中している。
ディープテク投資、3兆ウォン時代開幕
国内ディープテク投資額は前年比で大幅に増加し、年間３兆ウォン台の水準を記録した。これは、資金の「量的回復」と「質的再配置」が同時に行われたことを意味する。ベンチャースクエア内部の後続投資記録でもPre-A・Series-A・Pre-IPO段階の取引が多数観察され、特に技術型スタートアップに対する後続投資が活性化された。
投資パターンの変化も注目に値する。短期回収に焦点を合わせた資金ではなく、R&D・実証中心の長期投資に資金性格が移っているという点が確認された。 AI推論用チップ市場の爆発的な成長は、国内のファブレス企業に機会の窓を開けてくれ、リベリオンやフュリオサAIのようなシステム半導体スタートアップが大規模投資を誘致し、ユニコーン半熱に上がる成果につながった。
大型VCのある審査役は「最近LP（出資者）らはファンド出資時「AIトランスフォーメーション」戦略が明確か、あるいはグローバル売上比重の高いポートフォリオを構成できるかを集中的に尋ねる」とし、「単純内需用プラットフォームやアイデア段階の企業は投資審議委員会すら通過する」
アクセラレーター、「ベンチャースタジオ」で体質改善可能だろうか？
初期投資を担当するアクセラレータ（AC）業界は生存のための体質改善に盛んだ。単に有望なスタートアップを選抜してシード資金を貸す既存の方式を超え、直接アイデアを発掘して経営陣を構成して創業させる「ベンチャースタジオ（Venture Studio）」あるいは「カンパニービルダー」モデルが2025年の大勢に位置づけられた。
ディープテック分野の技術難易度が高まり、大学研究所や大企業社内ベンチャーの源泉技術を事業化するために、ＡＣが「企画者」であり「共同創業者」として深く介入することだ。 2025年はアクセラレータが単純メンタリング・シード投資を超え、「現場実証（POC）・B2B接続・海外ネットワーク」中心に機能を拡張した年だった。
大企業・通信社基盤のアクセラレータの2期プログラムは、メンタリング・広報から事業化支援まで体系化され、民間主導のグローバルネットワーキングを通じて海外VC・アクセラレータとの実務的接点も増えた。アクセラレーターが現場中心のデモ・PoCをプログラムの核心とし、後続投資・海外進出路の連携性が一層強化された。
投資の双極化、深化する「勝者独食」
回復傾向にもかかわらず、投資の双極化はさらに深刻化した。 AIや半導体など核心ディープテック分野には大規模な資金が集まる一方、B2Cプラットフォームや仲介サービスなど伝統的なスタートアップモデルは投資誘致に困難を経験した。アリエクスプレス、テムなどC-コマース（中国イコマース）の超低価格が攻勢で価格競争力を喪失した国内のバーティカルプラットフォームは追加投資誘致に失敗し、ジュルドーサン危機に追い込まれた。
累積投資235億ウォンを受けた名品プラットフォーム「エンコード」と中堅ゲーム会社「芝ソフト」の廃業は業界に大きな衝撃を与えた。今年、ティップス選定企業のうち23社が閉鎖したが、これは技術力があってもキャッシュフロー管理に失敗したり、確実な収益モデル(BM)を証明できなければ生き残ることができないという冷酷な現実を示している。
実証が競争力指標…後続投資の新しい基準
スタートアップ領域では「実ユーザー基盤実証→PoC→海外パートナーシップ→後続投資」のルートが標準化された。ベンチャースクエアが観察した後続投資・Pre-IPO事例はこのような流れを裏付ける。特にAI・ディープテックスタートアップは、データ・実証力量保有の有無が投資誘致の核心となる。
大企業のアクセラレータがスタートアップの事業化チャネルとして機能し、初期企業の「実需顧客確保」が容易になった。これは、スタートアップが単純なアイデア段階を超えて実際の市場で検証されたビジネスモデルを備えることが必須となったことを意味する。
あるベンチャーキャピタル関係者は「２０２５年は国内資本と政策が「技術の長期的価値」に賭け始めた転換点」とし「政策の方向性は明確だが執行の一貫性と行政手続きの簡素化なしには現場の体感変化が制限されるだろう」と指摘した。
グローバル技術資金の流れ、2026年にも持続
グローバル技術資金の流れが続く限り、国内ディープテックスタック（データ・インフラ・人材）に対する長期投資が着実に増えるものと見られる。アクセラレーター・VC・スタートアップ間の実証基盤コラボレーションと政府の構造的金融改編がきちんとかみ合えれば、2026年以降韓国のディープテック・AIエコシステムはより高い成長軌道に進入する可能性が大きい。
先に述べたVC審査役は「2026年は資金の流動性よりは投資の「選別性」がさらに強化される一年になるだろう」とし「技術基盤ユニコーン・スケールアップ事例の増加が期待されるが、明確な回収(Exit)戦略と技術的堀(Moat)を証明できないと生存する」。
2025年が市場の基礎体力を回復した年であれば、2026年は回復した資金が実質的な「グローバル成果」につながるかを検証する時期になるだろう。民間主導のベンチャー生態系が定着するにつれて、スタートアップは政府支援金に頼るよりも明確な回収戦略と技術的堀を証明しなければ生き残ることができそうだ。
アクセラレータは初期投資パイプラインとグローバルBDハブの役割を並行する「実証-スケールアッププラットフォーム」として位置づけ、成功事例は民間・公共連携プログラム設計にも影響を及ぼすだろう。投資家が求める基準はさらに高くなり、「グローバル進出」は単なる救済ではなく生存のための必須資格要件となった。