「超格差は「技術」ではなく「産業内の位置」で分かれる」…

– 技術保証基金約20年の経験で「産業内の相対的位置」と「技術的堀」の判断感覚を蓄積
-素材・防散・フィジカルAI・電力インフラを有望セクターとして指摘…製造強み上のAI結合加速
-分散投資から「集中・規模投資」に転換… 「行く企業は行き、なる企業はなる」 双極化深化展望

ディープテック市場で「良い技術」は多い。しかし、資金が集まる技術はあまりない。技術自体の性能よりも、その技術が産業内でどの座標を占めることができるかが長く残る。技術が「製品」になり、製品が「売上」になり、売上が「後続ラウンド」につながる過程で結局勝敗を分けるのは技術の相対的な位置だ。

ブリスバインベンチャーズのヒョンギョンジン代表は、この「位置」という単語を投資家の言語で説明する。ヒョン代表は技術保証基金で約20年間の技術評価および技術金融業務を遂行した経験をもとに、初期投資で技術的堀と市場性を迅速に選別する基準を精巧にしてきた。

「約20年間、数多くの企業を評価して蓄積した経験は、個々の企業が当該産業内で比較的どの位置を占めることができるかを迅速に判断できる感覚を育ててくれました。」

ヒョン代表は技術保証基金での経験が「良い企業を見る目」を超えて、「産業内座標」を判別する感覚につながったとした。続いて初期投資段階で最も重要な原則として「堀」と「市場性」を提示した。

追撃型成長における超格差技術企業の時代に
ブリスバインベンチャーズ設立の決定的なきっかけを聞くと、兄代表は個人の転換点よりも産業の転換を先に語った。ヒョン代表は韓国経済が「追撃型成長」から「超格差」に重心が移動する区間に入ったという点を創業の出発点に挙げた。

「韓国経済が追撃型成長段階を超え、グローバル市場で超格差を実現できる技術企業が本格的に登場する時代に転換されている点に注目したのが創業の決定的契機でした」

大規模機関との差別点も同じ決議で定義した。兄代表が語るブリスバインベンチャーズの差別点は「初期発掘」と「決断」だ。

有望セクターは「製造ベース＋AI結合」が作る地帯
ヒョン代表は現在、最も有望なセクターを尋ねる質問に「韓国が強い領域」からわかった。ヒョン代表は韓国の製造インフラとR&D蓄積の上にAIが結合する流れが今後のディープテク競争力を作ると見た。

「韓国は製造業を中心に長期間インフラと研究開発能力を蓄積してきた国です。こうした基盤の上に高度化されたハードウェア競争力とAI技術が結合され、小部長とディープテク分野は今後も韓国が強みを持続的に発揮できる領域だと思います」

兄代表が特に成長潜在力が大きいと判断した分野は、素材、放散、フィジカルAI、電力インフラだ。特に素材、放散、フィジカルAI、電力インフラ分野はグローバル市場でも成長潜在力が大きいと判断しているとし、「AIがついたときに産業内の位置がどのように変わるのか」がより重要な質問になるべきだと明らかにした。

「今は規模を育てる時点です」
兄代表はブリスバインベンチャーズが分散投資から集中投資に転換する流れにあると明らかにした。

「これまでディープテック初期投資会社としてリスク管理のために比較的分散した投資を行ってきました。ただし、現在は市場環境の変化とともに、ユニコーンで成長する可能性の高い技術企業に、より集中的で規模のある投資を断行しなければならない時点だと見ています。」

兄代表が言う集中は「攻撃性」より「選別の精度」に近い。確信が立つ技術企業に資源を集中させることが、次の局面の成果を左右するという判断だ。

ESGは資源循環、気候適応技術はフードテックで見る
ESGと環境にやさしい技術投資は「競争力」が核心基準だ。ヒョン代表は最近、資源循環分野でグローバル競争力を持つ企業が本格的に登場したと述べた。

「近年、資源循環分野でグローバル競争力を持つ企業が本格的に登場しています。

兄代表は資源循環分野の事例としてエルディカーボンとリピユを言及した。気候技術は削減技術だけでなく適応技術まで範囲を広げた。

「気候技術分野ではDAC、水素など次世代削減技術とともに、気候変動や人口増加に対応する適応技術としてフードテック分野にも注目しています。」

フードテック投資の事例としては、エディソンとメガプランを挙げた。ヒョン代表はエビとサバの高密度室内様式企業を事例として提示し、気候変動というマクロ変数に対応する技術が事業機会を作ると見た。

海外進出、展示会より「パートナー選別」が先だ
海外進出支援に関する質問で、兄代表は「展示会参加」中心のアプローチを警戒した。ヒョン代表は技術企業の海外進出はパートナー選別と事前コミュニケーションが先だと強調した。

「技術企業の海外進出は、単に多数の展示会に参加する方式よりも、適切なB2Bパートナーを選別して技術を媒介に事前コミュニケーションを十分にした後、市場に参入する方がはるかに効果的だと思います。」

ブリスバインベンチャーズが提供する具体的な能力もこの方向につながっている。

「ブリスバインベンチャーズは、グローバル技術協力プラットフォーム、米国のPOC支援機関などとの協力を通じて、最適な海外パートナーを結び、戦略的コミュニケーションを支援しています。」

グローバルは「創業初期の問題定義」から始まる
韓国スタートアップが海外進出でよく犯すミスを聞くと、ヒョン代表はグローバル化をプログラム参加や展示会参加に還元する認識を指摘した。また、ヒョン代表は「成功的な海外進出は創業初期から解決しようとする問題をグローバル市場の観点から定義することから出発しなければならない」と成功した海外進出の出発点は「グローバル視点の問題定義」と釘付けた。

「直接グローバル化を推進する能力が不足していれば、成長過程で明確な戦略を立てて段階的にこれを補完していかなければ成功の可能性が高くなると思います。」と力量が足りない企業のための現実的な経路も提示した。

技術と事業性のバランス、最終的にチームの「受容性」と「実行力」
技術評価ベースのVCとして技術力と事業性のバランスをどのように定義するかを問うと、兄代表はまず「市場」と「希少性」を基準に提示した。

「優先市場が十分に大きいか、成長の可能性が高い産業内で稀な超格差技術を保有する企業を発掘します。」

事業性はチームの実行力と水溶性、そして一定部分運が働くと見た。ただ、事業性は創業チームの実行力、戦略的提言に対する水溶性、そして一定部分運によって左右される側面があるとし、「収容性」が結局「実行力」とつながる場面を繰り返し見たと付け加えた。

最後に兄代表はベンチャーキャピタルが必ず守らなければならない役割を'初期'と明らかにした。スタートアップが問題定義からグローバル視点に整列し、視野とスケールを広げるのを助けることが投資会社の責務という意味だ。

「優れた技術を持つスタートアップがグローバル市場で解決しようとする問題を明確に認識し、ビジネススケールと視野を大きく持つように初期段階から正確なアドバイスと支援を提供することがベンチャーキャピタルの重要な役割だと思います。」

超格差は技術そのものではなく、産業内で「勝つ位置」を占める技術で作られる。ブリスバインベンチャーズはその位置が見える瞬間、分散ではなく集中で賭けるという選択を明らかにした。