Le commerce traditionnel s'effondre sous l'assaut du c-commerce… L'histoire brutale de la « séparation du bon grain et de l'ivraie » dans l'écosystème des startups.
L'écosystème des startups en 2025 peut se résumer à la « contre-attaque du matériel » et au « déclin des plateformes ». Tandis que les plateformes B2C, qui dominaient le marché depuis des années, étaient confrontées à une baisse de leur rentabilité et à une croissance stagnante, les entreprises deep tech, dotées de capacités technologiques avancées, ont comblé le vide. Ce phénomène, conjugué à l'essor mondial des investissements dans les infrastructures d'IA, marque une restructuration du paysage des startups coréennes, passant d'une approche centrée sur les logiciels à une approche axée sur le matériel et les infrastructures.
Les startups spécialisées dans les semi-conducteurs pour l'IA rejoignent les rangs des licornes.
La plupart des licornes (valorisées à plus de 1 000 milliards de wons) lancées cette année opèrent dans les secteurs des semi-conducteurs et de l'intelligence artificielle. Rebellions a levé environ 350 milliards de wons lors de son tour de table de série C, dépassant ainsi les 2 000 milliards de wons de valorisation. FuriosaAI a également rejoint le cercle très fermé des licornes en levant 170 milliards de wons. Upstage est elle aussi sur le point de devenir une licorne, grâce à son modèle de langage léger (sLLM) qui s'impose sur le marché B2B.
Leur succès revêt une importance qui dépasse la simple augmentation de la valeur de l'entreprise. Selon le cabinet d'études de marché international IDC, le marché mondial des semi-conducteurs devrait connaître une croissance à deux chiffres d'ici 2025, portée par l'adoption croissante des infrastructures d'IA. En particulier, la croissance fulgurante du marché des puces d'inférence pour l'IA a ouvert de nouvelles perspectives aux entreprises chinoises sans usine de fabrication.
Rebellion attire l'attention des géants mondiaux de la tech avec le développement d'« ATOM », une puce d'accélération d'IA pour centres de données, tandis que Furiosa AI renforce sa présence dans les secteurs de la conduite autonome et de la robotique grâce à sa puce d'IA embarquée « RNGD ». Upstage connaît une croissance rapide sur le marché des solutions d'IA pour entreprises et s'assure les faveurs d'une clientèle importante, tant au niveau national qu'international.
Renaissance du matériel informatique… Compétitivité face à la difficulté technique
L’année 2025 marque l’avènement d’une ère où la « difficulté technologique » se traduit directement en « avantage concurrentiel ». Si l’entrée rapide sur le marché et les effets de réseau étaient autrefois la clé du succès des start-ups, ce sont désormais les technologies originales et inimitables ainsi que les investissements à long terme en R&D qui sont essentiels.
Le développement de semi-conducteurs pour l'IA exige des investissements initiaux de plusieurs centaines de milliards de wons et des années de développement. Même en production de masse, une étroite collaboration avec les fonderies (fabrication de semi-conducteurs sous contrat) est indispensable. Cependant, une fois leur efficacité commerciale démontrée, les investisseurs privés concentrent leurs fonds sur les technologies de pointe malgré les risques élevés, car elles leur permettent de se constituer un avantage concurrentiel durable difficilement égalable par la concurrence.
Parmi les cas de suivi et de pré-introduction en bourse observés par Venturesquare, les investissements importants dans les entreprises de technologies matérielles et d'infrastructures étaient également prédominants. À mesure que le cycle « vérification par l'utilisateur → preuve de concept → partenariat international → investissement ultérieur » se standardise, seules les entreprises dotées de données robustes et de capacités de vérification performantes parviennent à attirer les investissements.
L'hiver sur le quai et l'effet domino des fermetures
Parallèlement, les plateformes de commerce et de courtage ont été confrontées à de graves difficultés. La fermeture d'Encode, plateforme haut de gamme ayant bénéficié d'un investissement total de 23,5 milliards de wons, et de Jandisoft, société de jeux vidéo de taille moyenne, a porté un coup dur au secteur. Les plateformes verticales nationales, ayant perdu leur compétitivité en raison de la politique de prix ultra-bas des plateformes de commerce électronique chinoises telles qu'AliExpress et Temu, n'ont pas réussi à attirer de nouveaux investissements et se sont retrouvées au bord de la faillite.
En effet, 23 des entreprises figurant au classement TIPS de cette année ont fermé leurs portes, illustrant la dure réalité : même avec une expertise technologique pointue, la survie est impossible sans une gestion rigoureuse des flux de trésorerie et un modèle économique éprouvé. Les plateformes B2C, en particulier, sont prises dans un cercle vicieux de rentabilité en berne, leurs coûts d’acquisition client (CAC) augmentant sans cesse tandis que la valeur vie client (LTV) stagne.
« 2025, c’était l’année où l’on devait payer la facture après la fête », a déclaré un représentant d’une société de capital-risque. « La période de liquidités abondantes de ces dernières années est terminée, et maintenant, il faut prouver des bénéfices et une croissance réels pour obtenir des investissements. »
Les difficultés de Coupang, l'assaut du commerce électronique… la crise qui frappe le commerce intérieur.
L'essor du commerce électronique a dépassé la simple concurrence par les prix et a mis en lumière des problèmes structurels au sein de l'écosystème commercial coréen. Les plateformes chinoises ont tiré parti de leurs vastes infrastructures de production et de leurs réseaux logistiques pour éliminer drastiquement les intermédiaires et établir des modèles de vente directe au consommateur. Ce phénomène a fondamentalement menacé la valeur ajoutée que pouvaient apporter les plateformes d'intermédiation locales.
Par ailleurs, les plateformes de commerce électronique ont rapidement séduit les jeunes consommateurs en optimisant l'expérience client grâce à des algorithmes de recommandation basés sur l'IA et à l'intégration des réseaux sociaux. Les plateformes nationales ont réagi en mettant l'accent sur une sélection différenciée et la valeur de la marque, mais cette stratégie s'est avérée insuffisante sur un marché très sensible aux prix. La récente fuite massive de données chez Coupang et le conflit persistant avec les autorités entrent dans une nouvelle phase, qui se prolongera au-delà de la fin de l'année et jusqu'à l'année prochaine.
Le marché des introductions en bourse plus difficile et les changements plus flexibles au sein des grandes entreprises
Le marché des introductions en bourse (IPO) est devenu de plus en plus exigeant. Suite à l'« incident Padu », la Bourse de Corée a renforcé ses critères de sélection pour les introductions en bourse d'entreprises technologiques, ce qui a entraîné une forte augmentation des retraits volontaires. Padu, une entreprise de semi-conducteurs spécialisée dans l'intelligence artificielle, avait tenté d'obtenir une introduction en bourse d'entreprises technologiques, mais une controverse a éclaté lors du processus de vérification de ses performances et de sa technologie, aboutissant finalement à l'annulation de l'opération. Cet événement a conduit à un réexamen du système d'introduction en bourse d'entreprises technologiques lui-même.
Cependant, des entreprises aux performances et technologies éprouvées, telles que NWC, réussissent leur entrée en bourse, et un processus de sélection rigoureux est en cours. NWC, reconnue pour sa compétitivité sur le marché mondial des semi-conducteurs de puissance, a réussi son introduction en bourse et a maintenu une évolution stable du cours de son action même après sa cotation.
Parallèlement, de grandes entreprises comme Samsung Electronics et Hyundai Motors proposent une nouvelle voie de pérennité en renforçant leur stratégie d'« innovation ouverte », qui va au-delà du simple investissement et intègre les startups à leurs chaînes d'approvisionnement. Une structure gagnant-gagnant se met en place : les grandes entreprises tirent parti des technologies des startups pour accélérer l'innovation, tandis que les startups exploitent les canaux de vente et les ressources des grandes entreprises pour assurer une croissance stable.
La validation du concept et les partenariats sont les clés de la survie.
Dans le secteur des startups, le parcours « validation par les utilisateurs → preuve de concept → partenariat international → investissement ultérieur » s'est standardisé. Pour les startups spécialisées en IA et en technologies de pointe en particulier, les données et les capacités de validation sont devenues des critères essentiels pour attirer les investissements.
Avec la systématisation croissante du soutien à la commercialisation par les accélérateurs et les entreprises de télécommunications, y compris les grandes sociétés, il est devenu plus facile pour les startups d'acquérir une clientèle réelle. Il est donc désormais essentiel pour elles de dépasser le stade de la simple idée et de développer un modèle économique éprouvé.
« Auparavant, attirer des investissements était un gage de réussite, mais aujourd’hui, fidéliser des clients et réaliser des ventes sont des indicateurs plus importants », a déclaré un fondateur de start-up. « Les investisseurs exigent également des données concrètes et des références clients, et pas seulement des idées. »
La fête est finie, la gueule de bois persiste, mais le soleil se lève toujours.
« 2025 a été l'année où nous avons reçu la facture après la fête », a déclaré un investisseur en capital-risque. Comme l'a dit un autre investisseur, la période faste des dernières années est terminée. 2026 sera une année de « preuve à l'appui », et non plus seulement de survie.
Seules les entreprises capables d'une expansion mondiale fulgurante, dépassant les limites du marché national, et dotées d'un modèle économique générant des profits tangibles même au cœur de la bulle de l'IA, deviendront les prochaines licornes. La restructuration axée sur le matériel et les technologies de pointe illustre l'évolution de l'écosystème des startups coréennes, passant de l'imitation rapide à l'innovation indépendante, ce qui devrait conduire à une maturité qualitative de cet écosystème à long terme.
Cependant, des opportunités subsistent pour les plateformes qui proposent une valeur ajoutée différenciée. Au-delà du simple courtage, l'émergence d'une nouvelle plateforme combinant curation, communauté et valeur de marque est envisageable. En définitive, les entreprises qui tireront leur épingle du jeu après 2026 seront celles qui sauront allier expertise technologique, adéquation au marché et capacité de se développer à l'international.