在电子商务的冲击下，传统商业模式崩溃了……创业生态系统中“去伪存真”的残酷故事。
2025年的创业生态系统可以概括为“硬件反击”和“平台衰落”。多年来主导市场的B2C平台公司面临盈利能力下降和增长停滞的困境，而拥有先进技术能力的深度科技公司则填补了这一空白。加之全球人工智能基础设施投资热潮，这标志着韩国创业格局正在从以软件为中心向以硬件和基础设施为中心进行重组。
人工智能半导体初创公司跻身独角兽行列。
今年成立的大多数独角兽公司（估值超过1万亿韩元）都集中在系统半导体和人工智能领域。Rebellions在C轮融资中筹集了约3500亿韩元，估值超过2万亿韩元。FuriosaAI也通过获得1700亿韩元的融资跻身独角兽行列。Upstage也即将成为独角兽，该公司凭借其轻量级语言模型（sLLM）成功打入B2B市场。
他们的成功意义远不止于提升企业价值。据全球市场研究公司IDC预测，受人工智能基础设施应用扩张的推动，全球半导体市场预计到2025年将实现两位数增长。尤其值得一提的是，人工智能推理芯片市场的爆炸式增长为国内无晶圆厂企业带来了巨大的发展机遇。
Rebellion凭借其面向数据中心的AI加速芯片“ATOM”吸引了全球大型科技公司的关注；Furiosa AI则凭借其边缘AI芯片“RNGD”拓展了在自动驾驶和机器人领域的业务；Upstage在企业级AI解决方案市场迅速发展，并赢得了众多国内外客户的青睐。
硬件复兴……技术难度与竞争力
2025年标志着一个新时代的到来，在这个时代，“技术难度”将直接转化为“竞争优势”。过去，快速进入市场和网络效应是初创企业成功的关键，而如今，独创性技术和长期研发投入才是至关重要的。
开发人工智能半导体需要数千亿韩元的初始投资和数年的研发时间。即使在量产阶段，也需要与代工厂（半导体代工）密切合作。然而，一旦产品在市场上获得认可，尽管风险很高，私人投资者仍会将资金集中投入到尖端科技领域，因为这能帮助他们构建竞争对手难以企及的“技术护城河”。
在Venturesquare观察的后续及IPO前案例中，对硬件和基础设施技术公司的大规模投资也十分突出。随着“用户验证→概念验证→海外合作→后续投资”周期的规范化，只有拥有强大数据和验证能力的公司才能成功吸引投资。
站台上的冬季以及关闭带来的多米诺骨牌效应
与此同时，电商和经纪平台行业面临着严峻挑战。曾获得235亿韩元总投资的高端平台Encode以及中型游戏公司Jandisoft的倒闭，对该行业造成了沉重打击。由于速卖通（AliExpress）和铁木（Temu）等中国电商平台发起的超低价攻势，韩国国内垂直平台失去了价格竞争力，无法吸引更多投资，最终濒临破产。
事实上，今年TIPS榜单上的23家公司已经倒闭，这凸显了一个残酷的现实：即使拥有强大的技术实力，如果没有现金流管理或成熟的商业模式，企业也难以生存。尤其是B2C平台公司，它们深陷盈利能力下降的恶性循环，客户获取成本（CAC）不断攀升，而客户终身价值（LTV）却停滞不前。
一位风险投资公司代表表示：“2025年是狂欢过后该付账的一年。过去几年的流动性盛宴已经结束，现在你必须证明真正的盈利和增长才能获得投资。”
Coupang的困境，电子商务的冲击……国内商业面临的危机。
电子商务的冲击远不止简单的价格竞争，它还暴露了韩国商业生态系统的结构性问题。中国电商平台利用其庞大的制造基础设施和物流网络，大幅削减中间环节，建立起直接面向消费者的销售模式。这从根本上威胁到了韩国本土中间平台所能提供的价值。
此外，电商平台通过人工智能推荐算法和社交媒体整合，最大限度地提升用户体验，迅速吸引了年轻消费者。国内平台则通过强调差异化内容和品牌价值来应对，但这在价格高度敏感的市场中已显得力不从心。Coupang近期的大规模数据泄露事件以及与监管机构的持续冲突正进入一个新阶段，并将持续到明年。
更严峻的IPO市场和大型企业更灵活的变革
首次公开募股（IPO）市场也日趋严格。“Padu事件”后，韩国交易所收紧了对科技型上市公司的审核，导致主动撤回上市申请数量激增。人工智能半导体公司Padu曾试图申请科技型上市公司上市，但在业绩和技术验证过程中引发争议，最终导致上市申请被取消。此事促使人们重新审视科技型上市公司上市制度本身。
然而，像NWC这样拥有成熟业绩和技术的公司正在成功进入股市，市场也在进行去伪存真的过程。NWC凭借其功率半导体技术在全球市场的竞争力而备受认可，成功上市后股价也保持稳定。
与此同时，三星电子和现代汽车等大型企业正在探索一种新的生存之道，那就是强化其“开放式创新”战略。这种战略超越了简单的投资，将初创企业融入到自身的供应链中。一种双赢的格局正在形成：大型企业利用初创企业的技术加速创新，而初创企业则利用大型企业的销售渠道和资源实现稳定增长。
概念验证和合作伙伴关系是生存的关键。
在创业领域，“用户验证→概念验证→海外合作→后续投资”的路径已趋于标准化。尤其对于人工智能和深度科技创业公司而言，数据和验证能力已成为吸引投资的关键因素。
随着加速器和电信公司（包括大型企业）对商业化的支持日益系统化，初创企业更容易“获得真正的客户需求”。这意味着，初创企业现在必须超越简单的创意阶段，在现实世界中开发出经过验证的商业模式。
一位创业公司创始人表示：“过去，吸引投资是衡量成功的标准，但现在，获得实际客户和实现销售才是更重要的指标。投资者也需要实证数据和客户评价，而不仅仅是想法。”
派对结束了，宿醉还没过去，但太阳照常升起。
一位风险投资家表示：“2025年是我们收到派对后账单的一年。”正如另一位风险投资家所说，过去几年的流动性盛宴已经结束。2026年将是“证明”之年，而不仅仅是生存之年。
只有那些具备超越国内市场局限、实现“全球规模化”能力，并且即使在人工智能泡沫时期也能创造切实利润的商业模式的公司，才能最终问鼎独角兽。以硬件和深度技术为核心的重组，标志着韩国创业生态系统正从“快速模仿”向“自主创新”转变，而这有望在长期内推动生态系统的质的成熟。
然而，如果平台公司能够提供差异化价值，它们仍然拥有发展机遇。除了简单的经纪服务之外，也不能排除出现一种融合内容筛选、社群和品牌价值的新型平台的可能性。最终，2026 年之后的赢家将是那些拥有技术实力、市场契合度和全球扩张能力的公司。